1.量价齐升带动17H1公司业绩大幅增长293.60%17H1公司实现归母净利润同比+293.60%,其中17Q2实现归母净利润3.00亿元,同比大幅增长445.45%;环比增长32.74%。公司业绩大幅增长,主因:(1)17H1公司产销量同比较快增长。(2)涤纶长丝景气提升,价格同比上涨。
   
2.国内领先的涤纶长丝专业制造商公司拥有涤纶长丝产能合计269万吨(POY211万吨,FDY42万吨,DTY16万吨),居国内第二位,综合实力强。公司除了在生产规模上具备优势,同时也具备了自己的核心生产技术,在工艺成熟度、产品稳定性以及成本控制方面具备较强竞争力。
   
3.涤纶长丝仍处于景气周期,公司有望持续受益经过前几年的洗牌,供需格局持续改善,行业发展趋于理性,另外随着行业集中度提高,龙头企业话语权在增强,行业景气周期有望拉长,涤纶长丝目前仍处于景气周期,公司有望持续受益。
   
4.募投扩产,增强公司核心竞争力公司拟以26.68元/股募集26亿元,投资建设中维化纤年产4万吨超细扁平纤维深加工项目(DTY)和中石科技年产45万吨功能性、共聚共混改性纤维项目(POY29.6万吨,FDY15.4万吨),有利于进一步做精做细做大民用涤纶长丝业务,提高公司核心竞争力、提升盈利水平,提升行业竞争力。
   
5.盈利预测与估值预计公司17-19年EPS分别为2.05/2.43/3.00元,对应PE为19/16/13倍,给予“推荐”评级。
   
6.风险提示:原油价格大幅波动风险;原材料价格大幅波动风险;募投项目进展不及预期风险。